神雾节能「司法拍卖反转」

外部投资者通过关注司法拍卖平台发现神雾节能股份被拍卖的信息，经过评估认为公司具有一定的重整价值，通过参与竞拍获得了公司股权和控制权。

神雾节能主营工业节能环保工程，曾因技术和模式创新受到市场追捧。但原实控人过度扩张导致债务危机，公司经营持续恶化，最终触发所持股份的司法处置。

原实控人因多笔债务违约，债权人联合申请司法处置其所持上市公司股份。法院裁定拍卖，这是控制权转移的不可逆触发器。一旦进入司法拍卖程序，原实控人无法阻止。

法拍起拍价通常远低于市场价格，外部投资者以较低成本获得了大量股份。这为此后的董事会控制提供了股权基础。

取得第一大股东地位后，新股东迅速召开股东大会改组董事会，完成控制权的法律确认。整个过程高效、合法，原管理层无有效抵抗手段。

神雾节能的案例揭示了一个残酷的现实：上市公司的控制权最大的敌人不是门口的野蛮人，而是大股东自身的债务问题。一旦所持股份成为偿债标的，控制权就不再受原股东意志左右。

司法拍卖作为控制权转移的被动渠道，其效率和不可逆性远超常规的敌意收购。原实控人无法通过董事会对抗、章程条款等方式阻止——因为决定权在法院和债权人手中。

本案提醒所有上市公司大股东：质押融资和对外担保是控制权的'定时炸弹'。保持合理的负债水平、避免将核心控股权的股权作为偿债担保，是控制权维护的第一要务。

2026年2月11日，神雾节能公告称，根据湖北省武汉市中级人民法院执行裁定书，原控股股东神雾科技集团股份有限公司持有的9000万股限售股被划扣到长江证券（上海）资产管理有限公司作为管理人的"长江证券超越理财乐享1天集合资产管理计划"名下。本次司法过户完成后，神雾集团持有公司股份从1.626亿股减少至7260万股，持股比例从25.15%下降至11.23%；"乐享1天资管计划"以13.92%持股比例成为公司第一大股东。公司控股股东、实际控制人由神雾集团、吴道洪变更为无控股股东、无实际控制人。

2026年7月5日至6日，神雾集团所持3300万股公司股份（占其当前持股的45.45%，占公司总股本的5.10%）在阿里资产·司法平台公开拍卖，起拍价1.24亿元，因无人出价而流拍。这部分股份性质为首发后限售股，来源为神雾集团2016年参与公司重大资产重组时取得的股份。附带未履行完毕的业绩补偿承诺被认为是流拍的主要原因——若拍卖完成，买受人需按其持有股份比例承接相应业绩补偿承诺义务。截至公告披露日，神雾集团通过2016年重组取得的股份中累计已被司法拍卖数量达2.77亿股，占其重组获配股份总数的79.22%。

神雾节能持续经营承压，扣非净利润已连续多年为负。公司2024年度因利润总额、净利润、扣非净利润为负且扣除后营业收入低于3亿元被实施退市风险警示。虽然2025年通过关联方储能EPC项目拉动营收增至3.31亿元，并于2026年4月向深交所提交撤销退市风险警示申请，但随后因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查，摘帽进程陷入停滞。

评价：神雾节能案从司法拍卖导致控制权变更，演变为第一大股东易主但公司陷入无实控人状态，再到剩余股份流拍、退市风险高悬。该案揭示了债务危机对控制权的毁灭性影响——原控股股东的股权一旦被司法处置，往往伴随着业绩补偿、退市风险等一系列"后遗症"，接盘方即便成为第一大股东，也可能面临"拿到了股权却拿到了麻烦"的困境。